• October 13, 2019

Planeando la próxima recesión estadounidense, los economistas dicen que no se molesten por la deuda

Planeando la próxima recesión estadounidense, los economistas dicen que no se molesten por la deuda

Planeando la próxima recesión estadounidense, los economistas dicen que no se molesten por la deuda

Por Howard Schneider

DENVER (Reuters) – Los economistas están divididos sobre cuándo se acerca la próxima recesión de Estados Unidos, pero en gran medida están de acuerdo: el país debe luchar con un programa fiscal masivo, y estar dispuesto a tragar déficits, puede eclipsar el Déficit trillón de dólares liderado por la administración de triunfo este año.

La discusión pasada se ha centrado en la Reserva Federal como un poderoso socorrista, y cómo el aumento de la deuda estadounidense conlleva sus propios riesgos. Ahora hablemos de cuánto dinero se debe gastar y a dónde debe ir, ya sea en infraestructura y programas para contrarrestar el cambio climático o en pagos directos a los hogares.

En la próxima recesión, Estados Unidos debería considerar "un paquete muy generoso", tal vez hasta 1,7 billones, la doble cantidad admitida a luchar por la recesión a principios de 2009 en una fuerte recesión, Karen Dynan, una antigua Fed y Tesorería Funcionario ahora en el Peterson Institute for International Economics, dijo recientemente en una discusión sobre las perspectivas económicas mundiales.

"Tenemos espacio para el año fiscal", dijo.

Las actitudes pro-deuda son ampliamente apoyadas por economistas corporativos, académicos, analistas de think tank y pronosticadores privados por igual, y no sólo en los Estados Unidos.

Japón, con deuda sin tener el doble de tamaño de su economía, no ha tenido problemas para gastar más. Si bien la situación de Japón es única en cierto modo, incluso en Europa las naciones más cautelosas en la deuda pueden abrirse a la idea de que hay buenas razones para pedir dinero prestado, especialmente para cumplir con las obligaciones emergentes de reducir la dependencia Combustibles a base de carbono, dijo Jean Pisani-Ferry, senior fellow en Bruegel, un think tank europeo.

en la lucha contra el cambio climático "puede convertirse en una excusa para la acción del año fiscal" en los países que tendrían cuidado de aumentar el gasto a corto plazo, dijo.

REPENSAR EL

El cambio en el tono de la deuda pública se produce cuando Europa se enfrenta a una posible recesión, la economía de China ha disminuido y la preocupación está creciendo sobre una posible desaceleración de Estados Unidos. Un comercio en curso entre Estados Unidos y China, mientras tanto, puede conducir a un ajuste largo y costoso de un sistema menos globalizado.

El consenso de que los principales gobiernos del mundo pueden pedir más préstamos está impulsado por un simple hecho: durante un período de tiempo en que se ejecutó Estados Unidos, un déficit de un billón de dólares de la Fed fue una política más estricta y la La economía estadounidense está creciendo más rápido de lo esperado, las tasas de interés de los bonos del gobierno de Estados Unidos se han mantenido bajas y también han dado muescas, algunos nuevos récords.

Ha llevado a un replanteamiento más amplio sobre cuánta deuda en países como los Estados Unidos puede tomar con seguridad, especialmente ahora que se cree que las tendencias a largo plazo como el envejecimiento de la población son un ancla permanente en las tasas de interés. A medida que las personas mayores ahorran más y más ala deuda, argumentando que el suministro de ahorros globales está aumentando y la demanda de crédito está disminuyendo, el costo del endeudamiento es menor.

– La pareja que se enfrenta a una inflación tibia -y el hecho de que billones de dólares en la compra de bonos del banco central en los últimos años han cometido errores al generar gran parte de ella- y parece haber pocas razones para creer que Estados Unidos se enfrenta a un inminente "precipicio fiscal".

"Ese es el punto demográfico. Estaremos cerca del límite cero-bajo (sobre las tasas de interés) para siempre", un hecho que da a los bancos centrales menos margen de maniobra para estimular la economía a través de los recortes tradicionales de las tasas de interés, pero también da más espacio para que el gobierno ex empleado de la Fed y fundador de Macropolicy Perspectives Consultant.

La deuda de EE.UU. en relación con el tamaño de la economía "va pase lo que pase… "Se puede ver, políticamente, ha sucedido", dijo, sin una circunscripción fuerte en cada uno de los principales partidos argumentando por un control agresivo y a corto plazo del gasto. Cuando los Estados Unidos vieron su impecable calificación crediticia degradada en medio de un estancamiento político sobre el techo de la deuda en 2011, y las tasas de interés aún cayeron, "un montón de bombillas cayeron en la cabeza de un montón de políticos… Es como el dinero mágico".

Coronado en un seminario dedicado a la reciente conferencia de la Asociación Nacional para la Economía Empresarial, la Teoría Monetaria Moderna, un conjunto de ideas que allanan el camino para que los Estados Unidos emitan cantidades significativamente mayores de deuda.

MMT ha desarrollado planes desarrollados por algunos candidatos presidenciales demócratas para programas de empleo garantizados, así como gastos propuestos masivos para combatir el cambio climático.

GOING MAINSTREAM

Pero incluso entre los economistas principales, el aumento de la deuda -al menos para los países con monedas e instituciones fuertes- ya no es una palabra sucia. Con la influencia de la Fed y otros bancos centrales aparentemente disminuyendo, los analistas políticos están reaccionando de otras maneras al estancamiento económico, ya que el uso expansivo de programas automáticos comenzaría a enviar cheques a la los hogares tan pronto como comienza una recesión.

Coronado habló junto a Catherine Mann, la economista global principal de Citi, y Laurence Meyer, un ex gobernador de la Fed conocido como un halcón de la inflación en la década de 1990. Todos estuvieron de acuerdo en que los Estados Unidos tenían más margen para endeudarse, aunque la relación entre la deuda mantenida públicamente y el producto interno bruto, que actualmente se encuentra en torno al 76%, aumentando constantemente más allá de los niveles del 90-100% que algunos economistas han considerado más molestos.

"No sabemos cuánto espacio hay en el año fiscal. Hay mucho más", dijo Meyer. "Tenemos las oportunidades, y son las necesidades sociales insatisfechas".

en el último año, en particular, los puntos de referencia se consideraron una vez inviolables, cada vez menos vinculantes, especialmente para los Estados Unidos. El papel del país como emisor de la moneda de reserva mundial, y la imagen como un lugar seguro y estable para hacer negocios, mantiene alta la demanda de deuda estadounidense y sus tasas de interés bajas, en un mundo hambriento de una manera "libre de riesgos" de invertir.

Figuras destacadas como el ex economista jefe del Fondo Monetario Mundial Olivier Blanchard sostienen que los gobiernos grandes y estables no deben tener miedo de endeudarse para proyectos social o económicamente útiles mientras substan tasas de interés, como lo son ahora, abajo la economía es el crecimiento.

Mann dijo que si bien puede haber límites -y que la posición privilegiada en el dólar no debe darse por sentada- el debate más importante ahora es menos sobre cuánta deuda se gasta que cómo se utiliza.

"Todo es como '¿qué vas a hacer?'", dijo. "¿Recortes de impuestos o gastos? ¿Cuáles son los multiplicadores? Pueden malgastar dinero y se convirtió en algo malo. O puede usarlo para algo que mejore eficazmente que la economía tiene la capacidad de crecer y mejorar la participación".